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招商通信:3G、4G牌照发放后通信板块怎么走 5G该怎么投资?

发布时间:2019-06-14  阅读:108次   字号:  

招商通信:3G、4G牌照发放后通信板块怎么走 5G该怎么投资?

  招商通信·余俊:历史上、牌照发放后通信板块怎么走,该怎么投资?  事件:根据新华社及工信部网站新闻,工信部将于近期发布5G商用牌照。   1、牌照提前发放意味5G提速,政策持续强化,5G从主题向落地演进此前业界曾传5G商用牌照将于9月发放,此次国家权威媒体宣布5G商用牌照有望提前发放,预示着中国5G正式商用提速,彰显中国对于全力推进5G商用决心,力证5G不会受到中美贸易争端和华为进入实体名单事件影响,我们预计未来政策还会持续强化。 从全球进程来看,今年韩国、美国、英国已正式实现5G商用,5G从之前的主题向产业落地阶段跃进。

通信行业在5G拉动下,行业整体Capex进入新一轮上升周期,行业投资价值凸显。

与4G相比,5G投资规模更大(超万亿),建设周期也更长,CAPEX将呈螺旋上升式波动。

我们预计今年建设5G基站约在10万个左右,明年50万站,今年三大运营商在公布5G总体投资约在330亿左右,在5G牌照提前发放背景下,运营商资本开支有望追加投资。 从技术上来看,华为和(,)的5G技术处于全球领先位置,5G中国从跟随到引领,全球通信产业链在发生近期华为事件后,上游核心元器件向中国国内转移趋势确立,自主可控成为行业亟需突破痛点。

  2、回顾3G、4G牌照发放后,通信指数涨幅和设备商估值均向上趋势明显回溯3G、4G周期,国内运营商资本开支通常与移动通信技术革新周期一致,三大运营商的资本开支通常发牌前一年开始上涨,发牌次年达到顶点,随后小幅回落,并在下一代通信技术来临前的2年达到低点。 通信指数指数和设备商估值通常在发牌前一年开始上涨,发牌后一年主题期具备一定估值溢价,随后进入业绩兑现期,估值逐步回落。

  3、5G未来沿着“三条明线”和“一条暗线”进行布局当前时点,我们坚定看好5G在未来2-3年投资价值,建议对于5G沿着“三条明线”和“一条暗线”进行布局。   三条明线:5G基础设备建设、5G下游应用爆发、5G带来全面IT云化1)、进入5G建设元年,5G通信网络建设落地有助于拉动行业中上游产业进入向上周期,5G基础设备建设进入高景气周期。

2019年三大运营商资本开支逐步走出4G后周期的投资谷底,从2019年起三大运营商资本开支(含5G投资)增速开始由负转正,2019年资本开支预算(含5G资本开支)约为3030亿元,同比增长%,增长主要来源于两方面,一方面来源于4G后周期相关投资,另一方面来源于5G试验相关投资的增加。

从结构上来看,2019年运营商CAPEX实现正增长主要来源于无线部分的增长,无线部分预计将增加230亿投入,同比增长%,看好主设备商、天线滤波器、光器件等标的。

2)、4G是消费级需求的爆发,5G有望带动信息需求从消费级需求向级需求转移,带来第四次工业革命。 5G下游具有更长成长逻辑,在、、工业互联网等带动下将逐步落地。 下游运营商在5G时代,将更多往用户内容端、边缘计算、车联网运营端、企业级用户端渗透,代际更迭下运营商将面临大机遇。 3)、已经进入成熟期,但云、管、端同时在演化,新的和智能化时代即将开启,产业重心将从移动互联网端转移到云端,IT云化趋势不可阻挡,尚处于初期发展阶段,未来中国云计算渗透率将持续提升,目前尚未看到明显天花板,云计算产业链(IDC、服务器、交换机、光模块、云通信等)成长空间巨大。   一条暗线:核心元器件实现全面进口替代,自主可控中美贸易争端波澜再起,继2016-2018中兴通讯被美国商务部两次制裁之后,华为被列入实体清单,未来中美贸易争端可能边际效用降低,长期科技竞争将代替贸易争端。

目前国内产业链核心技术薄弱,向上游核心领域迫在眉睫,看好未来长期中国信息产业升级及进口替代。

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